美联储降息了！

　　北京时间8月1日清晨2点，美联储颁布发表降息25个基点，将联邦基金利率目的区间下调至2.00%-2.25%。

　　在降息的同时，美联储FOMC声明还称，将于8月1日停止缩表企图，原定企图是到9月末停止缩表。

　　10年来初次降息

　　美国联邦贮备委员会31日颁布发表将联邦贮备基金利率下调至2%-2.25%区间。这是2008年12月以来美联储初次降息。

　　为期两天的货币政策例会于31日停止。美联储会后发布声明称，6月以来，美国劳动力市场坚持微弱，经济温文增进。近几个月失业岗亭增进不变，失业率维持在低位。只管家庭开支近年终有所增加，但商业固定资产投资仍疲软。总体通货膨胀率和除食物、能源以外的各类商品通胀率仍低于美联储设置的2%政策目的。

　　美联储主席鲍威尔在当天的记者会上说，相信降息无利于美国经济，不仅可下列降短时间假贷的成本，也能在增强信心方面发挥作用。他称此次降息是“周期中政策调解”，美联储以为目前不必要进入长时间的降息周期。

　　鲍威尔同时表示，降息确凿有防范危险方面的斟酌。他说目前商业问题已经给美国经济带来冲击，近期商业及制造业投资疲软就是表现。他说，美联储缺少应对商业问题的经验，需求探索应对之策。他同时强调美国经济本身仍然健康，危险次要来自外部。

　　美国总统特朗普近期屡次批判美联储的货币政策，称应当降息。鲍威尔31日在记者会上说，此次降息与特朗普的舆论无关，美联储围绕完成充足失业和物价不变的目的制定政策，不会因政治压力或“为证明本身独立性”而调解政策。

　　而对于此次降息，特朗普表示：“和往常一样，鲍威尔让我们失望了，但至多他停止了量化紧缩政策，这原来就不应该起头——不通货膨胀。我肯定不会从美联储得到多少帮助！”

　　此前，为应对金融危机，美联储于2008年12月17日将联邦贮备基金利率降至0-0.25%，并维持至2015年12月启动加息周期。遏制2018年年底，美联储共加息9次，其中4次产生在2018年。

　　下列是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文：

　　自联邦公开市场委员会6月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场仍然

依据微弱，经济运动以温文的速度增进。近几个月平均失业增进稳重，失业率仍然在低位。只管家庭支出增进相比本年早些时候似乎出现回升，但企业固定投资目的一直疲软。以12个月为基础的目的看，整体通胀率和扣除食物及能源的通胀率都低于2%。基于市场的通胀补偿目的仍然

依据在低位；基于考察的较长期通胀预期目的几乎不变化。

　　为履行其法定职责，委员会寻求增进充足失业和物价不变。为了撑持这些目的，委员会决定将联邦基金利率的目的规模下调至2%-2.25%。这一举动撑持了委员会的如下观点，即经济运动的连续扩张、微弱的劳动力市场状况以及通胀濒临委员会的对称性2%目的是最可能的结果，但这种近景的不确定性仍然存在。当委员会斟酌联邦基金利率目的规模的将来途径之际，鉴于劳动力市场微弱且通胀率濒临其对称性2%目的，委员会将继承存眷最新信息对经济近景的影响，并将采取适当措施来维持经济的扩张。

　　在确定联邦基金利率目的区间将来的调解时机和幅度时，委员会将评价已完成的和预期的经济形势与其充足失业目的以及对称性2%通胀目的的对照情形。这方面的评价将斟酌广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的目的，通胀压力与通胀预期目的，以及金融和国际动态的数据。

　　委员会将于8月份停止零碎公开市场账户中减少总证券持有量的驾御，比之前表明的时间表提前了两个月。

　　投票赞成联邦公开市场委员会本次货币政策举动的委员为：主席杰罗姆·鲍威尔、副主席John C。 Williams、Michelle W。 Bowman、Lael Brainard、James Bullard、Richard H。 Clarida、Charles L。 Evans和Randal K。 Quarles；投票反对这一举动的是Esther L。 George和Eric S。 Rosengren，反对者在本次会议上倾向于将联邦基金利率的目的规模维持在2.25%-2.5%不变。

　　“防止性”降息

　　美国降息美分为两种模式：阑珊式降息和防止式降息。

　　前一种情形对应美国境内产生危机事情，对经济形成重大影响，从而倒逼美联储降息“救火”，阑珊式降息累计次数多、幅度大。后一种情形对应美国境外产生危机事情，对境内经济形成冲击但程度可控，美联储为了下降经济阑珊危险而采取防止式措施，防止式降息累计次数少、幅度小。

　　事实上，国际货币基金组织(IMF)在7月23日发布的《世界经济展望》报告中，还将美国2019年GDP增速预期上调了0.3个百分点至2.6%，调解次要是反映了美国第一季度超预期的经济表现。

　　如今，问题的关键是，美国下半年及之后经济形势存在上行危险，其中既包括中美商业问题的不确定性，也包括全球经济增进的放缓。在这样的布景下，有观点以为，美联储有必要采取“防止性”降息战略，在7月降息以便为经济继承扩张上“安全”。

　　前美联储主席艾伦·格林斯潘上周三就表示，美联储进行“防止式”降息是有道理的。“我清楚地记得，我们有几回下调利率并不是以为这很可能是必要的，”他指出，而是为了避免某些可能出现的很坏的事情，“你会采取举动下降这类事情产生的危险，这是很重要的。”

　　申万宏源分析称，类似于1995年防止式降息，本轮降息次要原因在于通胀。

　　2019年第二季度美国实际GDP环近年化增进率为2.1%，同比增进2.29%，好于市场预期，结构上呈现消费强、投资弱、财政宽的格局。经济虽放缓，但仍具韧性。

　　劳动力市场结构性紧缺，失业率坚持低位，非农新增失业人数波动大，薪酬增速飞快。

　　6月制造业PMI为51.7，虽仍在繁荣线以上，但为2016年11月以来的最低值，下滑趋向明显。

　　美股跳水

　　鲍威尔指出，目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的起头。不过，随后鲍威尔说明称，他并不是说这只是一次降息；这并不是长降息周期的起头但可能会再次降息。

　　但随后他再次话锋一转，称不要设想我们不会再次加息。受此舆论的影响，美股短线大幅上涨。

　　遏制收盘，道指跌1.23%，纳指跌1.19%，标普500指数跌1.09%。其中，道琼斯指数盘中一度上涨超500点。

　　上周，美股次要指数中，标普500指数和纳斯达克指数在周三、周五两次刷新汗青新高，并在周五收于汗青高位。年终至今，标普500指数上涨近21%，自2016年11月美国大选以来涨逾41%。

　　目前美股正在财报季中，按照瑞银的统计，以市值计，超过一半的标普500指数企业发布了业绩，季度红利增进可能低于该机关预测的1%至2%，但次要是由于波音公司737 Max客机停飞，而形成56亿美圆损失。撇除波音要素，瑞银以为，美企总体经营状况有所改善，红利增进中位数恰好超过4%，55%及69%企业的销售及红利分别优于预期。瑞银坚持预期美股今、来岁红利增进预测分别为1%及7%，红利加速成长撑持美股连续上升。

　　招商证券研究报告指出， 降息之于美股并不是灵丹圣药。经由过程对美国降息周期与美股表现的复盘，不难发觉，美股的表现很大程度上仍受经济增进情形、企业红利才能等基本面要素的影响。80年代往后的6次美股区间上涨样本中，都见到了较为强大的基本面撑持，而80年代往后的2次美股区间上涨样本中，降息并未带动整体经济回暖。

　　黄金美圆开启巨震模式

　　消息发布后，国际金银、美圆指数和非美货币均呈短线震荡。其中，国际黄金在短线急挫逾14美圆最低触及1415.99美圆/盎司后迅速回升，随后又在美联储主席鲍威尔缺席新闻发布会后直线下坠跌破1420关隘，现报1421.8；COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间02:00-02:01两分钟内成交量为11371手，交易合约总价值逾16亿美圆。

　　汇市方面，美圆指数一度大幅冲高近30点后逐步回落，但在鲍威尔发言时期重拾涨势续刷逾两年高位，现报98.51。

　　非美货币则全线跳水。欧元兑美圆、英镑兑美圆、离岸人民币兑美圆短线上涨。欧元兑美圆、英镑兑美圆均短线跌约50点，英镑兑美圆再度下破1.22关隘。

　　机关观点

　　安联：美联储主席的中性基调让市场失望

　　安联投资办理高等投资战略师Charlie Ripley表示，美联储保留了进步降息的可能性，但市场对主席鲍威尔的中性语气觉得不安。Ripley预计美联储秋季会再次降息，由于在目前的经济布景下，上行危险增加。至于鲍威尔的中性措辞，Ripley称感觉他不希望市场向一个方向太过倾斜。

　　蒙特利尔银行：鲍威尔的“周期中调解”说意味着美圆贬值

　　蒙特利尔银行外汇战略师Anderson:美联储主席鲍威尔的“周期中调解”亮相被市场理解为到来岁最多降息1-2次，这是一个“鸽派过错”，需求存眷将来一到两周内鲍威尔能否会“转头”，如果不，美指可能再度走高至新的周期高点(高于2017年1月程度)。

　　财经网站Forexlive:美联储FOMC本次以8-2的投票比例撑持降息，声明提及美国经济过度生长和通胀受抑。整体来看，美联储亮相不敷鸽派，其对经济的立场仍然看涨，但也提及危险警告。这次降息是“安全式”降息，因此美圆住逐步反弹。

　　ARKERA战略师：投资者斟酌美联储能否继承降息时、美圆能否会反弹的时候要注意，此次决定有两人反对。在宽松周期里，经常会出现反对者。

　　ForexFlow:美联储此次并不是非常鸽派，从声明文本中看，在警告危险的同时美联储仍然看好经济，这是非常安全性的降息，美圆正在反弹。

　　全球开启降息潮

　　美联储降息之后，巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%，创下记实新低，市场预期为降息25个基点。

　　本年以来，多个新兴经济国度颁布发表降息。仅7月18日一天之内，四个国度的央行颁布发表降息：

　　韩国央行颁布发表将基准利率下调25个基点至1.5%，这是韩国央行自2016年9月以来初次降息。

　　印尼央行将7天期回购利率下降25个基点至5.75%，为近两年来初次下调基准利率。

　　南非央行发布利率决定，将重要存款利率再回购利率下调25个基点，降至6.5%。

　　乌克兰央行也颁布发表将次要利率下调至17%。

　　此外，俄罗斯、印度、菲律宾等十几个新兴市场国度都屡次降息，凸显出当下浩瀚国度面对经济上行的压力非分巨大。在美联储尚未进入降息通道的时候，其他经济体相继提前降息，表明全球进入了降息周期。

　　A股何去何从？

　　在美联储降息前夕，A股相关板块起头“预热”。

　　30日盘中，黄金板块异军突起，其中园城黄金(600766)大涨逾6%，银泰资源(000975)、恒邦股份(002237)等也均快速跟涨。

　　中信建投表示，目前市场对美联储7月31日的降息预期是100%。其中，降息50BP的预期是21.4%，降息25BP的预期是78.6%。对于降息给黄金带来的影响，中信建投方指出，一些大机关正在加大黄金的配置力度，而相对于7月一次性降息50BP，7月和9月分别降息25BP对黄金的牛市行情更无利。

　　荷兰银行方面则表示，基于美联储官员的鸽派讲话、美国前瞻性目的走软(尤其是制造业目的)以及经济近景连续面对上行危险，以为美联储降息25个基点板上钉钉。斟酌到这将是自金融危机以来的初次降息，美联储主席鲍威尔很可能会为这一举动提出强有力的理由，听起来也会照应地显得鸽派。有部分分析师以为，鲍威尔亮相会对黄金行情起到积极作用。

　　回想汗青，1984年以来美联储有5轮降息周期，肇端时间分别是1984年9月、1989年5月、1995年7月、2000年5月、2007年9月。从几率上看，美联储降息前7天、降息前三个月、降息后三个月，港股上涨的几率较大；美联储降息后7天、降息后一个月，A股上涨的几率较大。比来的两轮美联储降息周期(2007年9月、2000年5月)，A股市场均出现了风格切换：在美联储初次降息后的2~3个月，小盘起头跑赢大盘，高市盈率起头跑赢低市盈率板块。

（文章来源：证券时报）

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